最近更新FY2027 Q2 財報（2026-08-26）同一頁隨每次財報更新，舊版結論保留在文末
個股透視 · 05 · NVIDIA 輝達（NVDA）· 2027 會計年度第二季財報（2026-08-26）
資料基準：2026-08-26 財報（2027 會計年度第二季）；股價取至 2026/10/5。
- 亮點：單季營收 962 億美元，年增 106%；資料中心 890 億，一年翻 1.2 倍，占全公司 92%；毛利率 75%，每 100 元營收淨賺 62 元。
- 隱憂：應收帳款半年從 385 億增加到 631 億、存貨從 214 億增加到 316 億，單季營業現金流 241 億只有淨利的四成；淨利裡有 78 億是手上股票漲價的評價利得；現價是一年內最高。
- 價格：財報隔天漲 8.7%，現在 239 美元，比公布前高 13.9%。用明年預估獲利算是 19 倍，在我的評分表裡是第二便宜的一級，PEG 0.39。照我的規則，可以分批買，但 11 月中財報前不買滿。
先搞懂：輝達靠什麼賺錢？
輝達賣的是「AI 的引擎」：資料中心用的 GPU 與整櫃系統（Blackwell、Rubin），加上把它們串起來的網路設備和軟體。這一季營收 962 億美元，年增 106%；其中資料中心 890 億，年增 117%，占全公司 92%1。公司現在把資料中心以外的生意（遊戲顯示卡、工作站、車用等）合併叫「邊緣運算」，72 億，只占 8%。所以看輝達，九成以上是在看一件事：雲端業者和各國還願不願意繼續砸錢蓋 AI 資料中心。
每賣 100 元，扣掉做出這顆晶片的成本後還剩 75 元。這一季 GAAP 毛利率 75.0%、淨利 597 億美元，等於每 100 元營收有 62 元是淨賺的1。這是硬體公司裡極少見的數字，也是市場最怕它「守不住」的數字。公司對下一季的指引：營收 1,080 億美元上下 2%，毛利率 74%，而且不算任何中國資料中心的收入1。
財報的三個亮點
這份財報在 2026 年 8 月 26 日收盤後公布，統計到 7 月 26 日為止的三個月1。
還有一件事值得記下來：這一季的營業費用只有 84 億，營收是它的 11 倍1。全世界沒有幾家公司，每花 1 元費用能做 11 元生意。把單季營收連起來看，最近五季是：467 億（2025 年 7 月止）→ 570 億（10 月止）6 → 681 億（2026 年 1 月止）7 → 816 億（4 月止）→ 962 億（7 月止）1，五季裡沒有一季是平的。
財報的三個隱憂
三個隱憂加起來是同一個問題：營收翻倍是真的，但這一季真正收回來的現金，只有帳面獲利的四成；而且公司開始借錢去投資客戶。下一季如果應收帳款繼續增加，我會把它從「隱憂」改成「警訊」。
股價怎麼反應？財報前、當下、之後
財報是 8 月 26 日收盤後公布的，市場的反應落在隔天2：
| 時間點 | 收盤價 | 發生什麼 |
|---|---|---|
| 一年內最低3/30 | $165.17 | 過去一年的最低收盤；現在是它的 1.4 倍 |
| 財報前一週8/19 | $217.56 | 財報前那一週跌了 3.6% |
| 公布當天8/26 收盤後公布 | $209.66 | 營收 962 億年增 106%，下一季指引 1,080 億、不含中國 |
| 隔天8/27 | $227.98 | 隔天漲 8.7%；但一週後只剩 +7%、兩週後 +4% |
| 一週後9/2 | $224.41 | 比公布前高 7.0% |
| 兩週後9/10 | $218.36 | 比公布前高 4.1% |
| 現在10/5 | $238.90 | 比公布前高 13.9%，是一年內最高收盤價 |
這一次的教訓：隔天漲 8.7%，兩週後只剩 +4%；再過一個月，股價卻創了新高。財報當週的漲跌，跟一個月後的位置幾乎沒關係。
過去八次財報，隔天和一週後怎麼走？
只看一次不準，所以我把過去兩年的八次財報排在一起。「隔天」和「一週後」都是跟公布前最後一個收盤價比3：
| 公布日 | 公布前 一週 | 隔天 | 一週後 |
|---|---|---|---|
| 2026/8/26 | −3.6% | +8.7% | +7.0% |
| 2026/5/20 | −1.1% | −1.8% | −4.1% |
| 2026/2/25 | +4.0% | −5.5% | −6.4% |
| 2025/11/19 | −3.8% | −3.1% | −3.4% |
| 2025/8/27 | +3.5% | −0.8% | −5.5% |
| 2025/5/28 | +0.3% | +3.2% | +5.3% |
| 2025/2/26 | −5.7% | −8.5% | −10.7% |
| 2024/11/20 | −0.3% | +0.5% | −7.2% |
八次裡有 5 次隔天是跌的，隔天平均漲跌 4.0%。八次裡有 2 次一週後的價格比公布前高。兩次是本站追蹤的公司裡最低的。它的營收一季比一季高3，但股價在財報前就先漲完了，財報後反而常回吐——想買的人，財報後一週通常比財報前便宜。
八次的樣本很少，只能說明「過去發生過什麼」，不能拿來預測下一次。
現在適合買嗎？我的規則怎麼說
我不預測股價，只判斷「現在的價格在什麼位置」。輝達不是循環股，獲利也夠大，所以可以直接用「明年預估獲利」量它。我用兩把尺：
兩把尺的答案一樣：價格在規則允許的範圍內。但我不會一次買完，有三個原因：現價是一年內最高、過去八次財報有五次隔天跌、下一次財報在 11 月中。照我的規則，用預估獲利 12.4 美元換算成股價：
照我的規則，答案是：生意最好、價格卻不是最貴的那一檔，可以分批買。我真正擔心的不是價格，是那 631 億的應收帳款和它開始借錢投資客戶這件事——這些要等下一季財報才看得到答案，所以第一階只放四分之一。
這把尺的代價：如果明年的預估獲利被下修（例如中國的生意真的歸零、或雲端業者放慢蓋機房），19 倍會自動變成 25 倍、30 倍，我的第一階就會變成買貴了。Forward PE 量的是「別人的預估」，不是事實。
如果預算是 10 萬美元，我會怎麼分批
先講結論：現在這 10 萬美元，我會先買四分之一，剩下的掛在下面。
再講前提：輝達在我的系統裡是 Tier 1，單一檔最多放總資金的 12% 到 15%。所以「10 萬全放輝達」只在總資金有 70 到 80 萬美元時才成立；資金沒那麼多，金額就等比例縮小。
我的做法是不猜最低點，越便宜買越多，沒跌到就不買：
| 階梯 | 掛單價 | 離現價 | 金額 | 為什麼是這個價位 |
|---|---|---|---|---|
| 第一階 | $239 | 現價 | $25,000 | 19 倍，規則允許的價位，先買一部分；11 月中財報前不加碼 |
| 第二階 | $210 | −12% | $25,000 | 17 倍。過去八次財報隔天最大跌幅是 8.5%，再加一點 |
| 第三階 | $185 | −22% | $25,000 | 15 倍，進入「最便宜」那一級的門檻 |
| 第四階 | $148 | −38% | $25,000 | 12 倍。留給像 2025 年那種跌四成的時候 |
- 四階全部成交的話，平均成本大約 190 美元。只成交第一階、股價一路往上，我就只有四分之一的部位——這是分批的代價，我接受。
- 什麼情況我會取消這些單：下一季財報如果應收帳款再增加、或毛利率掉到 70% 以下、或下一季指引不再成長，我會先撤掉第一、二階的加碼，等看清楚再掛。如果明年預估獲利被下修，四條線會等比例往下重算。
上面是我照自己的規則排出來的掛單方式，用來示範「生意很好的公司怎麼分批」，不是建議你照做，也不是說輝達會跌到這些價位。它過去兩年跌過 37%，也漲過 27%；每個人的資金、稅務、能承受的虧損都不一樣。
補一個跟本站主題有關的觀察：輝達幾乎出現在每一張高配息結構型商品的籃子裡。它過去八次財報隔天平均漲跌只有 4.0%，是八家裡最溫和的，所以它通常不是籃子裡「最弱的那檔」；但 2025 年 1 月到 4 月那一次跌 37%，已經碰到常見的 70% 下限價。下一次財報在 11 月中，如果落在商品的存續期間裡，那一週要看的不是它，是籃子裡另外三檔。
我的評分：90 分，Tier 1
財報這一維拿 31 分，七個指標裡五個滿分，是本站追蹤的公司裡最好的。唯一扣分的是現金轉換率 0.70：帳上每賺 1 元，實際只收到 0.7 元，原因就是前面講的應收帳款和存貨。這個數字剛好壓在 0.7 的門檻上，再掉下去會再少 1 分，總分 89，還是 Tier 1。
想看每個指標怎麼算的，點這裡
財報這一維有七個指標，每個 1 到 5 分，數字用最近四季（截至 2026 年 7 月 26 日）4：
| 指標 | 白話意思 | 數字 | 分數 |
|---|---|---|---|
| 營收成長 | 生意每年長多快2021 會計年度 → 近四季 | 約 70% | 5 |
| 營益率 | 每賣 100 元，本業賺幾元 | 65.2% | 5 |
| 毛利率 | 每賣 100 元，扣掉成本剩幾元 | 74.7% | 5 |
| 自由現金流率 | 每賣 100 元，留下幾元現金 | 41.9% | 5 |
| ROIC | 每投入 100 元，一年賺回幾元 | 92.0% | 5 |
| 現金轉換率 | 帳上賺 1 元，實際收到幾元 | 0.70 | 2 |
| 股數變化 | 股東的餅有沒有被稀釋 | 一年 −1.0% | 4 |
營收成長＝2022 會計年度（2022 年 1 月止）269 億 → 最近四季 3,030 億美元，4.5 年年化約 70%4。現金轉換率＝最近四季營業現金流約 1,344 億 ÷ 淨利 1,929 億；淨利裡有上半年 237 億的投資評價利得，把這些拿掉也只有 0.8，一樣是 2 分1。股數一年減少 1%，是因為它一季買回 197 億的股票。
| 指標 | 白話意思 | 數字 | 分數 |
|---|---|---|---|
| Forward PE | 股價是「預估明年獲利」的幾倍越低越便宜 | 19.3 倍 | 8 |
| PEG | 本益比 ÷ 獲利成長率小於 1 代表成長配得上價格 | 0.39 | 10 |
PEG 用的是分析師「預估」的成長率，預估會出錯。0.39 這麼低，是因為市場預估明年獲利還會長五成以上；如果成長率砍半，PEG 變 0.8，還是滿分；要掉分，成長率得掉到 20% 以下。
時機看催化劑和大環境。催化劑 4 分：公司預告下一季營收 1,080 億、Vera Rubin 平台全面量產1，下一次財報依資料網站列的日期在 11 月 18 日4。大環境 3 分：聯準會 9 月 17 日升息一碼到 3.75%–4.00%5，對 19 倍的股票是逆風，但沒有對 50 倍的那麼重。
我手上的結構型商品，三張裡三張都連著輝達。看完這份財報我才發現：我以為自己分散在四家公司，其實是把大部分的錢押在同一個問題上——雲端業者還願不願意繼續砸錢蓋 AI 資料中心。
輝達的分數是全站最高，這不是問題。問題是，當它出事的時候，籃子裡的台積電、博通會一起出事。分數高的公司，一樣要算「我已經押了多少在同一件事上」。
我持有 NVDA 現股。我持有的結構型商品中，有連結 NVDA 的部位。
營收翻倍、19 倍。數字說可以買；唯一的問題是，全世界都已經這麼想了。
下一次更新：11 月中財報公布後重新評分，並補上那一次的股價反應。想看同一條供應鏈上「替它製造晶片」的公司，可以看台積電（TSM）；想看「AI 晶片老二」怎麼評，可以看超微（AMD）。所有公司的最新分數都在評分板。
- NVIDIA（2026-08-26）。NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter Fiscal 2027（Form 8-K Exhibit 99.1）。第二季（截至 2026-07-26）營收 962.21 億美元（去年同季 467.43 億、上一季 816.15 億）、GAAP 毛利率 75.0%、營業費用 84.08 億、營業利益 637.34 億、其他收入 77.73 億（含股票評價利得 77.71 億）、淨利 596.88 億、稀釋每股盈餘 2.46 美元；非 GAAP 淨利 539.54 億、每股 2.22 美元；資料中心營收 890 億（年增 117%）、邊緣運算 72 億；營業現金流 240.77 億、資本支出 26.77 億、自由現金流 213.41 億；庫藏股 197.32 億、股利 60.47 億、發債 248.96 億、購買股票 158.22 億；資產負債表：現金 224.43 億、有價債券 341.43 億、有價股票 427.83 億、應收帳款 630.59 億（1 月底 384.66 億）、存貨 315.75 億（1 月底 214.03 億）、非上市投資 511.57 億（1 月底 222.51 億）、長期負債 323.66 億（1 月底 74.69 億）；稀釋股數 242.85 億股；第三季指引營收 1,080 億 ± 2%（不含中國資料中心）、毛利率 74%。。美國證管會 SEC EDGAR
- Yahoo Finance。NVDA 日線收盤價（取至 2026/10/5）：文中「一年內最低」「財報前一週」「公布當天」「一週後」「兩週後」「現在」各列，與「過去兩年最大的一次下跌」的高低點皆取自此。歷史股價
- 財報公布日取自美國證管會 EDGAR 的 Form 8-K（Item 2.02）受理時間，八次皆為美股收盤後；漲跌幅由作者用 Yahoo Finance 日線收盤價計算，「一週」＝五個交易日。SEC EDGAR：NVDA 8-K 列表
- Stock Analysis。NVIDIA（NVDA），2026-10-06 查詢。最近四季（截至 2026-07-26）：營收 3,030 億美元、淨利 1,929 億；毛利率 74.67%、營益率 65.21%、自由現金流率 41.92%、ROIC 92.03%、股數年減 1.04%；本益比 29.58、Forward PE 19.34、PEG 0.39、每股盈餘 7.91 美元；下一次財報日期 2026-11-18。2022 會計年度營收 269.14 億。文中「預估明年每股賺約 12.4 美元」為作者由現價 238.90 ÷ Forward PE 19.34 推算。統計、損益表
- Board of Governors of the Federal Reserve System。Open Market Operations：2026-09-17 聯邦資金利率目標區間上調 25 個基點至 3.75%–4.00%。federalreserve.gov
- NVIDIA（2025-11-19）。NVIDIA Announces Financial Results for Third Quarter Fiscal 2026（Form 8-K Exhibit 99.1）。2026 會計年度第三季（截至 2025-10-26）營收 570.06 億美元（季增 22%、年增 62%）、資料中心 512 億、GAAP 毛利率 73.4%、稀釋每股盈餘 1.30 美元。美國證管會 SEC EDGAR
- NVIDIA（2026-02-25）。NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter and Fiscal 2026（Form 8-K Exhibit 99.1）。2026 會計年度第四季（截至 2026-01-25）營收 681.27 億美元（季增 20%、年增 73%）、全年 2,159 億（年增 65%）、GAAP 毛利率 75.0%。美國證管會 SEC EDGAR
本站為個人投資學習記錄與方法分享，僅供教育與紀錄用途，不構成任何投資建議、招攬或要約。文中價位與分批方式是作者依個人規則所做的示範，不是買賣建議；預估數字可能與實際結果不同，投資決策與後果請自行負責。
