最近更新同一頁隨每次財報更新，舊版結論保留在文末
個股透視 · 02 · Alphabet（GOOGL）· 2026 年第二季財報
- 亮點：營收創新高、年增 24%；雲端生意一年長了 82%；搜尋廣告沒有被 AI 搶走。
- 隱憂：蓋資料中心的錢翻倍，單季花的比賺的多；公司停止買回自家股票；獲利暴增有一大塊只是帳面數字。
- 價格：財報隔天跌 7%，兩週內漲回去還創了新高。現在 338 美元，落在過去五年本益比的「平均」附近，不貴也不便宜。
先搞懂：Alphabet 靠什麼賺錢？
Alphabet 是 Google 的母公司，有三門生意。最大的是 Google 服務：搜尋廣告、YouTube 廣告、訂閱和手機平台，占營收 79%。第二門是 Google 雲端，把運算能力和 AI 工具租給企業，占 21%。剩下不到 1% 是還在燒錢的新事業1。
財報的三個亮點
這份財報在 2026 年 7 月 22 日收盤後公布，統計 4 到 6 月1。
財報的三個隱憂
資本支出是公司花錢買「會用很多年的東西」，例如蓋資料中心、買伺服器。自由現金流是「賺進來的現金」扣掉資本支出之後，真正留在口袋的錢。
三件事加起來，就是一句話：損益表很漂亮，但留在口袋的現金變少了。去年全年每收 100 元營收能留下 18 元現金，近四季降到 12 元2。
股價怎麼反應？財報前、當下、之後
財報是 7 月 22 日收盤後公布的，所以市場的反應落在隔天4：
| 時間點 | 收盤價 | 發生什麼 |
|---|---|---|
| 財報前一週7/15 | $370.92 | 財報前就先跌：一週內從 371 跌到 342，跌了 7.8% |
| 公布當天7/22 收盤後公布 | $342.09 | 營收年增 24%、雲端年增 82%，但資本支出翻倍 |
| 隔天7/23 | $317.69 | 單日跌 7.1%，成交量是平常的兩到三倍 |
| 一週後7/29 | $336.71 | 從低點反彈 6%，幾乎回到公布前 |
| 兩週後8/4 | $377.65 | 比財報隔天的低點高出 19% |
| 現在10/1 | $338.24 | 回到公布當天的價位附近 |
市場第一時間怕的是「錢花太兇」，一週後又覺得「雲端長這麼快，值得」。在財報隔天嚇到賣掉的人，賣在財報後到現在的最低點。
過去八次財報，隔天和一週後怎麼走？
只看一次不準，所以我把過去兩年的八次財報排在一起。「隔天」和「一週後」都是跟公布前最後一個收盤價比7：
| 公布日 | 公布前 一週 | 隔天 | 一週後 |
|---|---|---|---|
| 2026/7/22 | −7.8% | −7.1% | −1.6% |
| 2026/4/29 | +3.1% | +10.0% | +13.8% |
| 2026/2/4 | −0.9% | −0.5% | −6.6% |
| 2025/10/29 | +9.1% | +2.5% | +3.5% |
| 2025/7/23 | +4.0% | +1.0% | +3.3% |
| 2025/4/24 | +3.9% | +1.7% | +1.3% |
| 2025/2/4 | +5.7% | −7.3% | −10.2% |
| 2024/10/29 | +2.8% | +2.8% | +0.0% |
八次裡隔天跌三次、漲五次，隔天平均漲跌 4.1%。一週後比公布前高的有四次，另有一次幾乎持平。跟博通（隔天平均 9.9%）和美光（7.6%）比，Alphabet 的財報日溫和得多；這次隔天跌 7.1%，是八次裡第二大的跌幅。
八次的樣本很少，只能說明「過去發生過什麼」，不能拿來預測下一次。
現在適合買嗎？我的規則怎麼說
我不預測股價，只用兩個工具判斷「現在的價格在什麼位置」。
第一個工具是評分。我用一套 100 分的系統幫公司打分，Alphabet 現在是 75 分，剛好在 Tier 2（主力部位）的門檻上。它是好公司，但現金那幾項正在變差。
第二個工具是 PE Band。看過去五年，市場通常願意用幾倍本益比買它，再換算成今天的股價6：
所以照我的規則，答案是：現在是「合理價」，不是「便宜價」。合理價我只會小量買；要我認真加碼，得等價格靠近 281 美元。財報隔天的低點 318 美元，其實也還沒到便宜線。
這三條線是用 2026 年 6 月查到的五年本益比區間，乘上現在市場對明年獲利的預估算出來的。獲利預估一改，三條線都會跟著移動。
如果預算是 10 萬美元，我會怎麼分批
先講一個前提：在我的系統裡，Tier 2 的公司單一檔最多放總資金的一成左右。所以「10 萬全放 Alphabet」只在總資金有 100 萬上下時才成立；資金沒那麼多，金額就等比例縮小。
我的做法是不猜最低點，事先把買單掛在幾個價位，越便宜買越多，沒跌到就不買：
| 階梯 | 掛單價 | 離現價 | 金額 | 為什麼是這個價位 |
|---|---|---|---|---|
| 第一階 | $336 | −1% | $20,000 | 平均線。合理價先買一小份，避免完全沒上車 |
| 第二階 | $310 | −8% | $20,000 | 平均線和便宜線的中間，也接近財報隔天的低點 |
| 第三階 | $281 | −17% | $30,000 | 便宜線。真正的加碼訊號，放比較多 |
| 第四階 | $255 | −25% | $30,000 | 便宜線再往下 10%。留給真正的大跌 |
- 四階全部成交的話，平均成本大約 287 美元。只成交第一階，就是 2 萬美元的部位，其餘現金繼續等。
- 什麼情況我會把還沒成交的單撤掉：下一季財報如果自由現金流率跌破 10%，或公司還是不買回股票，評分會掉到 Tier 3，上限要跟著調低。
上面是我照自己的規則排出來的掛單方式，用來示範「分數加價格區間」怎麼變成具體動作，不是建議你照做。每個人的資金、稅務、能承受的虧損都不一樣，股價也可能一路跌破所有階梯。
我的評分：75 分，Tier 2 的最後一名
上一次評分是 2026 年 6 月，81 分。這次財報後重打，掉了 6 分：
想看每個指標怎麼算的，點這裡
財報這一維有七個指標，每個 1 到 5 分，數字用最近四季加總2：
| 指標 | 白話意思 | 數字 | 上次 | 這次 |
|---|---|---|---|---|
| 營收成長 | 生意每年長多快近五年平均 | 約 13% | 3 | 3 |
| 營益率 | 每賣 100 元，本業賺幾元 | 33.1% | 4 | 4 |
| 毛利率 | 每賣 100 元，扣掉成本剩幾元 | 60.9% | 4 | 4 |
| 自由現金流率 | 每賣 100 元，留下幾元現金 | 11.9% | 3 | 3 |
| ROIC | 每投入 100 元，一年賺回幾元 | 24.9% | 4 | 4 |
| 現金轉換率 | 帳上賺 1 元，實際收到幾元 | 0.76 | 4 | 2 |
| 股數變化 | 股東的餅有沒有被稀釋 | 一年 +0.9% | 5 | 3 |
| 指標 | 白話意思 | 上次 | 這次 | 分數 |
|---|---|---|---|---|
| Forward PE | 股價是「預估明年獲利」的幾倍越低越便宜 | 30.3 倍 | 22.8 倍 | 6 → 8 |
| PEG | 本益比 ÷ 獲利成長率小於 1 代表成長配得上價格 | 0.35 | 1.25 | 10 → 7 |
PEG 這一項要說明：如果拿這一季「獲利年增 294%」去算，PEG 會漂亮到接近 0。但那個 294% 是被帳面增值灌大的，明年不會再來一次。所以我用的是市場對未來五年的成長預估，得到 1.25。
時機看催化劑和大環境：下一次財報預計在 10 月 29 日3；聯準會 9 月 17 日升息一碼到 3.75%–4.00%5。
75 分是邊界值。不同資料來源的 Forward PE 不一樣，另一個來源是 25.2 倍、PEG 1.973；用那組數字，總分會是 71 分，落到 Tier 3。
財報那天我看到「每股盈餘年增 294%」，第一個反應是：哇。隔天股價卻跌了 7%，我才回頭去翻現金流量表，發現市場在意的是：錢花去哪了。
這份財報教我的事：標題數字越漂亮，越要往下翻到現金那一頁。
我持有 GOOGL 現股。
營收是公司說給你聽的故事，現金是它實際留下來的東西。
下一次更新：10 月底財報之後。想比較另外兩種情況，可以看博通（AVGO）：公司沒變、價格變了；還有美光（MU）：本益比看起來最便宜，我卻不買。所有公司的最新分數都在評分板。
- Alphabet Inc.（2026-07-22）。Alphabet Announces Second Quarter 2026 Results，Form 8-K Exhibit 99.1。營收 1,197.96 億美元（年增 24%）、Google 服務 945.40 億、Google 搜尋 632.71 億、Google 雲端 247.68 億（年增 82%，營業利益 88.14 億）、營業利益 407.70 億（年增 30%）、股權證券損益 990.31 億、淨利 1,121.93 億、稀釋每股盈餘 9.11 美元、營業現金流 390.69 億、資本支出 449.24 億、股票買回 0（去年同季 132.38 億）、稀釋股數 123.09 億股（去年同季 121.98 億）。美國證管會 SEC EDGAR
- Stock Analysis。Alphabet（GOOGL）Financials，近四季（截至 2026-06-30）：營收 4,458.66 億美元、毛利率 60.90%、營益率 33.11%、淨利 2,442.05 億、營業現金流 1,856.75 億、自由現金流率 11.95%（2025 全年 18.19%）；2021 年營收 2,576.37 億（用來算近五年平均成長）。損益表、現金流量表
- Yahoo Finance。GOOGL Key Statistics，2026-10-01：Forward P/E 22.83、PEG Ratio（5 年預期）1.25；下次財報日預計 2026-10-29。Key Statistics。另一來源 Stock Analysis 同日為 Forward PE 25.19、PEG 1.97、ROIC 24.93%：財務比率。上次評分（2026-06）的 Forward PE 為 30.3、PEG 為 0.35。
- Yahoo Finance。GOOGL 歷史股價（日線收盤）：2026-07-15 收 370.92 美元、07-22 收 342.09、07-23 收 317.69（成交量 6,940 萬股）、07-29 收 336.71、08-04 收 377.65、10-01 收 338.24。歷史股價
- Board of Governors of the Federal Reserve System。Open Market Operations：2026-09-17 聯邦資金利率目標區間上調 25 個基點至 3.75%–4.00%。federalreserve.gov
- Koyfin。GOOGL 五年 Forward PE 平均與正負一個標準差（平均 22.7、−1σ 19.0、+1σ 26.5），2026-06 查詢；付費工具，無公開頁面。三條價位線＝倍數 × 每股預估獲利 14.82 美元（現價 338.24 ÷ Forward PE 22.83）。koyfin.com
- 財報公布日取自美國證管會 EDGAR 的 Form 8-K（Item 2.02）受理時間，八次皆為美股收盤後；漲跌幅由作者用 Yahoo Finance 日線收盤價計算，「一週」＝五個交易日。SEC EDGAR：Alphabet 8-K 列表
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