評分系統 · 第 1 維（共 5 維 ＋ 2 個判讀工具）
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- 賽道＝這家公司做生意的「市場」：夠大嗎？還在長嗎？擠不擠？
- 整套評分滿分 100 分，賽道占其中 15 分，再分成三個小題：市場規模與成長、競爭集中度、供需格局。
- 站在對的賽道，平庸公司也被浪推著走；站錯賽道，天才也逆風跑。
先搞懂：為什麼「賽道」放第一題？
我剛開始學投資，第一句都問「這家公司好不好」。後來才懂，順序錯了——該先問：它做的這門生意，這個世界還需要更多嗎？
賣功能手機的公司再厲害，2010 年後也一路縮小；反過來，AI 算力這條路，連二線公司都被浪推著往上。你選的「市場」，先決定了你的天花板。
名詞解釋 · TAM
TAM（Total Addressable Market，總潛在市場）＝這門生意「全部需求」加起來的天花板。TAM 越大、每年長越快，好公司能長的空間就越大。
怎麼看一條賽道？拆成三個小題
整套評分滿分 100 分，賽道占其中 15 分（再分成三個小題，各 5 分）。我一題一題來看：
- 市場規模與成長：這個市場多大？每年長多快？越大、越快越好。
- 競爭集中度：是三家分天下，還是一百家擠在一起搶？越集中，龍頭的日子越好過。1
- 供需格局：東西供不應求（能漲價），還是供過於求（只能削價）？
🐣 菜鳥自白
我剛學投資時，差點被「電動車超級熱」沖昏頭——想說這麼紅，隨便買一家新創車廠應該都會漲。還好沒真的追。以電動車新創 Rivian 為例：2021 年 11 月股價最高衝到約 $172，但幾十家車廠殺成一片紅海2、公司又一直燒錢，到 2024 年 4 月只剩約 $8.4，跌掉超過九成3。很紅 ≠ 很好，看賽道要看格局，不是看熱鬧。
看賽道不是看熱鬧，是看格局：先確認池塘夠大、還在長、不太擠，再去挑裡面的魚。
賽道只回答了「池塘好不好」，還沒回答「這條魚憑什麼一直贏」——那是下一維：護城河。
參考資料
- Michael E. Porter（1980；1998 新版）。《Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors》（競爭策略）。Free Press —— 五力架構：產業競爭結構與集中度分析。Simon & Schuster 出版頁。
- W. Chan Kim & Renée Mauborgne（2004）。〈Blue Ocean Strategy〉。Harvard Business Review，2004 年 10 月號 —— 「紅海」＝競爭者眾、削價廝殺的既有市場；成書《藍海策略》Expanded Edition（Harvard Business Review Press）。HBR 原文、HBR Press 書頁。
- Rivian（RIVN）歷史收盤價：2021-11-16 最高 $172.01、2024-04-15 最低 $8.40（跌幅逾 95%）。來源：companiesmarketcap 歷史股價。
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